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天丰战略:终止“流动性过剩”推高的风险偏好有哪些风险?

[2020-02-12 22:01:56] 来源:分析师徐彪 编辑: 点击量:
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导读:核心视图
当前市场及其背后环境的核心矛盾是:1 .疫情是数据的转折点;2.然而,由于控制,恢复工作仍然非常普遍。(无论是根据我们研究人员的反馈还是一些大型企业的披露,恢复工作都

核心视图

当前市场及其背后环境的核心矛盾是:1 .疫情是数据的转折点;2.然而,由于控制,恢复工作仍然非常普遍。(无论是根据我们研究人员的反馈还是一些大型企业的披露,恢复工作都比较缓慢)

因此,在这样的背景下,央行上周释放的大量流动性暂时“无处可去”。在有效需求不足的情况下,短期内无法进入实体经济。因此,金融体系形成了“流动性过剩”(至少在这种预期下),这推高了整个市场的风险偏好,并促使各种主题形成相对较高的周期性上涨。

包括自本周以来周期性股票和消费类股的反弹。对反周期调整政策的早期预期也取决于流动性推高的风险偏好。

因此,展望未来,是否存在任何风险,以及哪些因素可能结束这种总体高风险偏好?

首先,如果疫情在一定程度上随着复工的逐步增加而重现,总体风险偏好可能会再次回落,届时市场可能会重新评估疫情对经济的影响

其次,如果未来的反周期调整政策开始发挥作用(大量发行贷款和债券),但货币政策没有进一步放松的同时,早期金融市场的流动性过剩可能会逐渐转移到实体经济。也就是说,这种情况意味着在信贷扩张之前,市场在“流动性过剩”的推动下过度消费了这种预期。然而,在信贷真正开始扩张、业绩尚未得到反映之前,市场可能会进入一个“惠及所有人”的临时阶段

一周流动性评级

下表选取了与股票市场流动性相关的14个指标,其中强势指标为10点,ABCDE分别对应10点、8点、6点、4点和2点。薄弱指标减半,ABCDE对应分别为5分、4分、3分、2分、1分(满分135分,最低27分)最后,通过加权得到综合评分。

周综述

上周,央行反向回购投资1320亿元,资金价格普遍下降:上周,央行反向回购操作17亿元,反向回购到期3800亿元,无多管融资操作,无多管融资到期;上周,中国央行没有进行反向回购操作,反向回购到期金额为8000亿元人民币,没有进行多层次融资操作,也没有多层次融资到期。SHIBOR(3个月)上周收于2.753%,下跌10.50个基点;。银行间贷款(1天/7天)收于1.95%/2.68%,变动幅度分别为-57/-9个基点。银行间质押式回购利率(1天/7天)收于1.86%/2.21%,变动幅度分别为-57/-39个基点。AAA+银行间存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于2.49%/2.60%/2.64%,变动幅度分别为-28/-18/-19个基点上周末,3A公司债券的到期收益率(1年/5年/10年)较上周分别为3.19%/3.46%/3.70%-13.08/-14.60/-18.60个基点中短期票据的到期收益率(1年/3年/5年)上周收于2.92%/3.19%/3.46%,较上周分别下跌-15.15/-13.25/-14.64个基点上周,国债到期收益率(3年期/5年期/7年期)收于2.05%/2.60%/2.82%,较上周分别下跌-14.20/-21.60/-20.42个基点

上周,中国证监会发布了2项首次公开发行(IPO)审批,非科技类公司首次公开发行(IPO)登记获得批准:上周,中国证监会批准了2项首次公开发行(IPO)审批,未公布募集金额,0家科技创新板公司首次公开发行(IPO)登记获得批准;一周前,中国证监会批准了三项首次公开募股(IPO)申请,但没有宣布募集的资金数额。三家公司在科学创新委员会的首次公开募股登记获得批准。根据成立日期,上周共发行了2只普通股+部分股票/平衡混合型+灵活配置基金,共计11.21亿股。去年前一周发行的股票数量为283.32亿股

3-

工业资本净减17.12亿元,北方资本大量流入:上周工业资本增加34.62亿元,减少51.73亿元,净减17.12亿元;前年一周,工业资本增加5.52亿元,减少79.95亿元,减少74.43亿元上周,上海证券交易所的资金流入为180.93亿英镑,而深圳证券交易所的资金流入为119.67亿英镑,总计300.6亿英镑前年一周,上海证券交易所流出98.66亿元,深圳证券交易所流出55.94亿元,合计154.61亿元

市场活动:截至2月7日,融资融券余额10358.57亿元,占流通a股市值的2.20%;1月23日,融资融券余额10370.24亿元,占流通a股市值的2.15%。上周,a股成交量达到4.10万亿元,日均成交量为8205.29亿元。截至2月7日,融资购买占9.8%。一年前的营业额为2.85万亿英镑,平均每天7124.48亿英镑。截至1月23日,融资占10.5%

我们关注的其他指标中:2月份并购重组方案公开,0分(其中0分通过,0分未通过),通过率为0.0%;1月份,并购重组计划上市5家公司(4家通过,1家失败),合格率为80.0%

一周重要数据列表

表示“今年以来的位置”表示今年以来指数趋势的相对位置。

5-

详细图表和描述

1、资本需求/资本流出

1.1股权融资/并购重组

跟踪指标:首次公开发行、并购重组、全市场股权融资规模

7

1.2 ban

跟踪指数:

的限制性股票被解除

1.3交易成本

跟踪指标:交易佣金和印花税

2,资本供应/资本流入

2.1市场交易

跟踪指标:

新投资者

2.2基金发行(普通股+部分混合基金)

跟踪指标:基金发行(普通股+部分股票/平衡混合型+灵活配置)

2.3工业资本增减

跟踪指标:主要股东增减

2.4杠杆基金(两项财务)

跟踪指标:保证金融资

2.5海外基金

跟踪指数:上海和深圳证券交易所

指数

2.6资金流入板块分布

跟踪指标:

资金净流入

3,市场情绪/盈利效应

3.1波动性/风险

跟踪指标:CBOE波动率

3.2参与/活动

跟踪指标:周转率、融资买入量、开放式基金股票投资比率

19

3.3风格索引

跟踪指数:申万达/中小企业

指数

3.4%折扣溢价

跟踪指标:AH折扣溢价,批量交易为256以上

23-

3.5股指期货信号

跟踪指数:股指期货上涨和保证金,多对空单一比率

4,利率和汇率

4.1短期:货币市场

跟踪指标:同业拆借利率、金融产品收益率、票据直接债券收益率

26

4.2中长期:国债/企业债券市场

跟踪指标:国债到期收益率、企业债到期收益率、中短期票据到期收益率

29

4.3外汇市场

跟踪指标:人民币汇率

5,货币投放和衍生

5.1中央银行流动性管理

跟踪指标:反向回购、MLF、SLF、PSL、SLO

33-

5.2基础货币和广义货币

跟踪指标:基础货币,广义货币

35-

5.3货币供应渠道

跟踪指标:社会融资规模、人民币贷款、外汇贡献

37

风险提示:紧缩货币政策、宏观经济下行风险、海外不确定性上升

(来源:分析师徐彪)

(责任编辑:DF064)

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