AD
首页 > 基金 > 正文

投资的演变需要对行业有更深的理解和洞察力。

[2020-02-13 00:01:23] 来源:汇添富基金 编辑: 点击量:
评论 点击收藏
导读:呆在家里,最适合精读。每天,我们都会在“投资洞察”专栏中选择一篇汇天富基金经理的文章与您分享。每天只需要10分钟,坚持下去,也许你会对投资有更深的理解和理解。今天,向大家推

呆在家里,最适合精读。每天,我们都会在“投资洞察”专栏中选择一篇汇天富基金经理的文章与您分享。每天只需要10分钟,坚持下去,也许你会对投资有更深的理解和理解。今天,

向大家推荐田慧瑞奇基金的股票投资副总监兼基金经理雷明先生,“投资的演进需要加深对行业的理解和洞察”。

投资的演变需要加深对行业的理解和洞察。在过去的研究和投资中,我发现经常有这样一种情况,通过简单的逻辑推理得出的一些结论往往与最终结果相反,从而对投资造成负面影响。投资需要判断未来。投资者在基于过去历史和数据的报告和模型中做出的一些看似合理的假设,可能与行业层面的无息变化相对应。在这个层面上缺乏理解和洞察力是我们的判断容易出错的一个重要原因。

例如,短期内成交量和价格的大幅上涨趋势可能是投资者最激动人心的投资机会,这意味着公司未来利润的快速增长。然而,从长远来看,几乎所有商品都面临着价格与数量的平衡。在完全竞争的行业中,供应将很快赶上产品价格的上涨,从而导致价格回落。即使对于目前供不应求或对用户具有高度粘性的商品,注重长期的企业也会谨慎地使用手中的涨价权,因为需要考虑消费者的感受和承受能力以及为替代品留下的发展机会。以金融行业广泛使用的软件为例。长期以来,该软件的价格一直远远高于竞争对手的价格和持续增长的用户数量。在很大程度上,这表明其产品确实具有很强的用户粘性,并超越了同行的满意度。结合金融业的经营特点,对价格上涨的敏感度在一定程度上相对较低。但是,如果不是基于超出用户预期的产品和服务的升级,价格的上涨将过于频繁和过大,这将不可避免地导致用户的不满。从长远来看,这种负面情绪的积累是对品牌的持久损害。用户可能被迫接受短期内切换带来的不便,但留给竞争对手的空间正在增加。从表面上看,报纸的版面仍然保持着量价齐升的趋势,进一步加强了我们对公司竞争优势的确认,但实际上这种竞争优势很可能正在悄然松动。一旦竞争对手抓住机会切入,趋势可能会迅速逆转。

此外,一些长期经营记录良好的公司,如果出现不利的情况,会导致对市场的理解发生瞬间逆转,从而引发利润担忧,这也对投资者的判断提出了很大的挑战。一方面,几乎没有一家企业总是一帆风顺。例如,腾讯今年的增长也明显放缓。我们在以前的研究中发现,几乎所有经历过快速增长时期的企业都会经历显著的减速甚至逆转。通常情况下,企业在做出经营决策时,会根据预期的发展速度合理分配各种资源。进入快速增长期的企业需要快速决策,调整有限的资源配置。此时,在短期内增加生产和销售渠道的资源分配是自然的,而软资源如研发、客户满意度等方面很可能被忽视。同时,短期内的快速扩张也会造成管理边界和组织结构的混乱,这是企业下一阶段发展的主要隐患。奖金期一旦过去,这些问题就会一个接一个地暴露出来,成为企业发展的短板,而这些软问题往往很难在短时间内解决。在与一些优秀企业交流时,作者经常被告知,公司近年来的发展是前几年布局和积累的结果。这使我们认识到,在研究一个公司时,我们不应该根据当前的经营业绩进行线性外推,而应该了解当前的经营短板,它决定了发展基础是否稳定,以及未来的战略布局投资,它是下一阶段增长的动力来源。另一方面,发展中遇到的问题也向企业发出信号,要求他们重新确认或调整策略或策略。优秀的企业正一次又一次地遇到问题,做出及时而果断的调整,忍受短期的痛苦,不断进化,抛弃竞争对手。作为投资者,当面临问题时,他们需要再次确认自己的竞争优势。如果核心优势仍然难以动摇,基础市场的影响有限,企业可以或已经开始投入资源弥补不足甚至升级,这很可能是一个难得的投资机会。

近年来市场投资的特点发生了重大变化。从长远来看,这也对研究和投资提出了更高的要求,要求投资者从根本上对商业模式和竞争有更广更深的理解。这些理解基于对商业本质、社会变化、消费者心理、企业家精神和其他方面的洞察。投资者也需要不断自我发展。我们可以试着从几个方面进行积累:首先,企业,尤其是经历过各种市场起伏的优秀企业,本身就是良好的学习和思考目标如果我们有幸见证和体验一个优秀企业从小到大的成长过程,了解各个发展阶段取得进步的原因和遇到问题的应对过程,了解组织结构和管理制度如何适应企业边界的不断扩大,这种投资经验将是一笔巨大的财富,将对我们理解行业管理和企业家精神的自我驱动以及从行业层面理解投资有很大的帮助。其次,对企业发展的理解是一个不断积累的过程。每个行业呈现不同的发展特点和不同的业务逻辑。它需要大量的广泛阅读和交流,并在此基础上进一步提炼和总结。幸运的是,在移动互联网时代,我们可以更方便地学习和参考行业专家和意见领袖的意见。最后,在研究和投资企业的过程中,我们越来越意识到,经营企业的过程与投资企业的过程非常相似。当前的表现来自于过去的布局,当前的努力决定了下一阶段的结果。投资过程类似于企业的发展。它会遇到周期性的问题。我们需要迅速认识到这个问题,及时投入资源,进行坚定的调整,以便朝着正确的方向不断发展和改进。专注于方向和过程,桃子和李子什么都不说,走一条新的路。

富基金股权投资副总监兼基金经理

(2018年12月发布)

查看更多:

为您推荐